Ставка дисконтирования проекта - гражданское законодательство и судебные прецеденты

ИТОГО 20__ г. ... 20__ г. Операционный денежный поток Финансовый результат после налога на прибыль млн руб Амортизация млн руб Операционный денежный поток млн руб Инвестиционный денежный поток Инвестиции млн руб Инвестиционный денежный поток млн руб Денежный поток млн руб Показатели эффективности Ед. изм. ИТОГО 20__ г. ... 20__ г. Доходы млн руб Операционные расходы млн руб Инвестиционный денежный поток млн руб Налог на прибыль млн руб Денежный поток проекта FCFF млн руб Ставка дисконтирования проекта Дисконтированный денежный поток проекта млн руб Накопленный дисконтированный денежный поток проекта млн руб Расчет срока окупаемости лет NPV проекта, млн руб IRR проекта, % DPP проекта, лет Сумма инвестиций в ценах базового года, руб. <*> -------------------------------- <*> Данные обновляются раз в год по итогам годовых отчетов. Актуальные данные рассылаются ЦИНВ в НИНВ. <*> При отсутствии объемов перевозок грузов в предшествующем периоде используется значение "0". <*> Используется в расчете предельных инвестиций при окупаемости 15

(например, при эксплуатации возобновляемого ресурса), при этом предполагается стабилизация денежных потоков, поступающих Получателю средств (прогнозируется изменение денежных потоков с постоянным или нулевым темпом роста), может быть рассмотрен постпрогнозный период и рассчитана Заключительная стоимость (заключительный денежный поток). При выделении постпрогнозного периода необходимо обосновать, что продолжение извлечения доходов от эксплуатации инвестиционного объекта для Получателя средств в течение постпрогнозного периода является экономически целесообразным, технически осуществимым и юридически допустимым; м. Ставка дисконтирования и дисконтируемые денежные потоки должны относиться к одному и тому же типу (рассчитаны для проекта целиком или только для собственников) и виду (с учетом инфляции или без учета). Ставка дисконтирования должна отражать требуемую доходность для инвестиций, выраженных в той же валюте, что и валюта денежных потоков; н. При расчете все денежные потоки, включая заключительную стоимость (заключительный денежный поток) должны приводиться к начальному моменту прогнозного периода путем дисконтирования. 2.5. Оценка устойчивости финансовых показателей (коэффициентов) Для оценки устойчивости финансовых показателей (коэффициентов) применяется метод

рублях; % - стоимость (процентная ставка) заемных средств, вал. привлеченных на долгосрочной основе для осуществления инвестиционного проекта, номинированных в валюте; дельта - прогнозное изменение курса рубля к иностранной вал. валюте, в которой привлекались заемные средства. И - сумма заемных средств, привлеченных на долгосрочной вал. основе для осуществления инвестиционного проекта, номинированных в валюте. Если для осуществления инвестиционного проекта привлекаются несколько рублевых и/или валютных кредитов (эмитируются облигации, векселя и т.д.), то стоимость привлеченных рублевых и/или валютных заемных средств для использования в формуле 29 определяется как средневзвешенная стоимость привлеченных заемных средств. В случае если расходы, связанные с обслуживанием привлеченных для осуществления инвестиционного проекта заемных средств (% по кредитам и т.п.), уменьшают налогооблагаемую базу, то в целях определения коэффициента временного дисконтирования стоимость таких заемных средств принимается равной 0. Аналогичный подход используется в случае учета расходов, связанных с обслуживанием на период строительства новых объектов привлеченных для осуществления инвестиционного проекта заемных средств при расчете общесистемных

финансовой модели проекта, в том числе графика осуществления капитальных вложений, необходимо учитывать: - сроки заключения договора аренды земельного участка и (или) договора аренды государственного и (или) муниципального недвижимого имущества, необходимых для реализации проекта; - сроки получения технических условий присоединения к сетям инженерно-технического обеспечения; - сроки получения разрешения на строительство. 7.1. Основные принятые допущения для построения финансовой модели (курсы валют, базовые макроэкономические показатели, средневзвешенная стоимость капитала, ставка дисконтирования). 7.2. Источники финансирования с указанием суммы и стоимости финансирования (процентная ставка за пользование заемными средствами). График финансирования проекта . 7.3. Планируемый объем продаж, планируемая выручка от реализации продукции (товаров, работ, услуг). 7.4. Планируемая себестоимость (структура себестоимости), структура прочих затрат (управленческие, коммерческие затраты), обслуживание долговых обязательств (при наличии), чистая прибыль. 7.5. Ожидаемые налоговые отчисления (исходя из текущего налогового режима особой экономической зоны). 7.6. Расчет точки безубыточности. 7.7. Расчет показателей эффективности проекта (внутренняя норма доходности, чистая приведенная стоимость, простой и дисконтированный срок окупаемости проекта). 7.8.

предусматривается прекращение процедуры банкротства, заключение Мирового соглашения со всеми кредиторами и погашение по графику до 31.09.2023 года образовавшейся суммы задолженности, в свою очередь Учредители выбирают сценарий дальнейшей жизни предприятия до октября 2015 года - технологический простой и выделяют на период с 2013 по 2015 годы денежные средства на поддержание предприятия соразмерно их долей: ОАО «Татнефть» и его аффилированные структуры - 74%, ОАО «Нижнекамскнефтехим» - 26%. Реализация проекта без данной поддержки не представляется возможным. Ставка дисконтирования проекта принята в размере 8,25%. 30.09.2013 года между ОАО «Татнефть» и ОАО «Нижнекамскнефтехим» подписано Соглашение о предоставлении ОАО «Татнефть» им. В.Д. Шашина и ОАО «Нижнекамснефтехим» заемных средств ООО «Татнефть-Нижнекамскнефтехим-Ойл» для производственной деятельности. Пунктом 4 соглашения о совместном финансировании определяется общая сумма заемных средств ориентировочно 643 000 000 рублей. Пунктом 5 определяется, что соглашение становится обязательным для сторон после утверждения Арбитражным судом мирового соглашения по делу № А65-2195/2011. Пунктом 1 определено, что ОАО «Татнефть» и

предусматривается прекращение процедуры банкротства, заключение Мирового соглашения со всеми кредиторами и погашение по графику до 31.09.2023 года образовавшейся суммы задолженности, в свою очередь Учредители выбирают сценарий дальнейшей жизни предприятия до октября 2015 года - технологический простой и выделяют на период с 2013 по 2015 годы денежные средства на поддержание предприятия соразмерно их долей: ОАО «Татнефть» и его аффилированные структуры - 74%, ОАО «Нижнекамскнефтехим» - 26%. Реализация проекта без данной поддержки не представляется возможным. Ставка дисконтирования проекта принята в размере 8,25%. Сторонами: ОАО «Татнефть» и ОАО «Нижнекамскнефтехим» 30.09.2013 года подписано Соглашение о предоставлении ОАО «Татнефть» им. В.Д. Шашина и ОАО «Нижнекамснефтехим» заемных средств ООО «Татнефть-Нижнекамскнефтехим-Ойл» для производственной деятельности. Пунктом 4 соглашения о софинансировании определяется общая сумма заемных средств ориентировочно 643 000 000 (шестьсот сорок три миллиона) рублей. Пунктом 5 определяется, что соглашение становится обязательным для сторон после утверждения Арбитражным судом мирового соглашения по арбитражному делу № А65-2195/2011. Пунктом 1 определено,

предусматривается прекращение процедуры банкротства, заключение Мирового соглашения со всеми кредиторами и погашение по графику до 31.09.2023 года образовавшейся суммы задолженности, в свою очередь Учредители выбирают сценарий дальнейшей жизни предприятия до октября 2015 года – технологический простой и выделяют на период с 2013 по 2015 годы денежные средства на поддержание предприятия соразмерно их долей: ОАО «Татнефть» и его аффилированные структуры – 74%, ОАО «Нижнекамскнефтехим» - 26%. Реализация проекта без данной поддержки не представляется возможным. Ставка дисконтирования проекта принята в размере 8,25%. Сторонами: ОАО «Татнефть» и ОАО «Нижнекамскнефтехим» 30.09.2013 года подписано Соглашение о предоставлении ОАО «Татнефть» им. В.Д. Шашина и ОАО «Нижнекамснефтехим» заемных средств ООО «Татнефть-Нижнекамскнефтехим-Ойл» для производственной деятельности. Пунктом 4 соглашения о софинансировании определяется общая сумма заемных средств ориентировочно 643 000 000 (шестьсот сорок три миллиона) рублей. Пунктом 5 определяется, что соглашение становится обязательным для сторон после утверждения Арбитражным судом мирового соглашения по арбитражному делу № А65-2195/2011. Пунктом 1 определено,

Отчете документов, идентифицирующих объект оценки, а также выгоды, формируемые объектом оценки, верифицировать результаты оценки рыночной стоимости не представляется возможным. Нарушены пункты 5, 10, 11 ФСО N 3, пункты 5, 7, 13а ФСО N 11, а также статья 11 Федерального закона N 135-ФЗ. 4. Стоимость объекта оценки рассчитана оценщиком методом дисконтирования денежных потоков (будущих экономических выгод) в рамках доходного подхода. В рамках метода оценщиком рассчитана ставка дисконтирования на уровне 32,84%. Служба анализа рисков Банка России обращает внимание, что в Отчете не отражена информация о стадии реализации проекта на дату оценки, а также информация о ставках дохода на капитал, вложений сопоставимых по уровню риска с объектом оценки. Специфика инвестиций в нематериальные активы (далее - НМА) связана с тем обстоятельством, что риски здесь больше, соответственно, больше премии за риск и ставки дисконта. Ставка дисконтирования представляет собой ставку доходности, которую покупатель или инвестор ожидает получить от вложения своих средств в компанию. В экономическом смысле

программы. При определении финансовых потребностей учитывался весь комплекс расходов, связанных с проведением мероприятий инвестиционной программы, а именно: - расходы на оплату работ и услуг, выполняемых сторонними организациями (проектно-изыскательские работы, строительно-монтажные работы, работы по замене оборудования с улучшением технико-экономических характеристик, пуско-наладочные работы); - расходы на оплату труда с отчислением на социальные нужды; - приобретение материалов и оборудования; - налог на прибыль (20% с 01.01.2009); - ставка дисконтирования, рассчитываемая по каждому году реализации инвестиционного мероприятия и учитывающая все риски (в том числе инфляционные), связанные с выполнением инвестиционного проекта . Методика определения тарифа на подключение и надбавок к тарифам определена в разделе 4 Инвестиционной программы МУП «ПУ ВКХ» г. Иркутска. Расчет тарифа на подключение к системе водоснабжения приведен в разделе 6.5.1 Инвестиционной программы МУП «ПУ ВКХ» г. Иркутска. Тариф на подключение к сетям инженерно-технического обеспечения, для реализации мероприятий инвестиционной программы по водоснабжению, предусмотренных на 2011 – 2015 годы с учетом налога на прибыль

с его наиболее эффективным использованием. В данной части (затратной) определяются: затраты на возведение объекта торгового назначения; затраты на реализацию проекта (предполагающие компенсации затрат на управление продажами, рекламу и маркетинг, платежи за землю); -определение величины и временной структуры доходов от наиболее эффективного использования объекта оценки. В данной части расчета(доходной) определяются доходы от реализации будущих улучшений земельного участка, предусмотренных проектом; -определение величины ставки дисконтирования, соответствующей уровню риска инвестирования капитала в объект оценки; -расчет стоимости путем дисконтирования чистых доходов, связанных с использованием объекта оценки. В рамках доходного подхода в затратной части проекта определены следующие затраты: предпроектные разработки, строительство объекта торгового назначения, благоустройство территории, проектирование и подключение к инженерным сетям. В рамках доходного подхода в доходной части проекта произведены; -оценка потенциального валового дохода для объекта на основе анализа текущих ставок на рынке аренды для сравнимых объектов; -оценка потерь от неполной загрузки (сдачи в аренду) и невзысканных арендных платежей на основе анализа рынка, характера